事件✿ღ◈ღ：山煤国际发布三季度报告✿ღ◈ღ，2025年前三季度公司实现营业收入153.32亿元✿ღ◈ღ，同比下降30.20%✿ღ◈ღ；实现归母净利润10.46亿元✿ღ◈ღ，同比下降49.74%✿ღ◈ღ；扣非后净利润10.88亿元✿ღ◈ღ，同比下降50.23%✿ღ◈ღ；经营活动现金流量净额22.19亿元✿ღ◈ღ，同比下降38.21%✿ღ◈ღ；基本每股收益0.53元/股美国vodafonewifi巨大app✿ღ◈ღ，同比下降49.52%✿ღ◈ღ。

　　2025年第三季度✿ღ◈ღ，公司单季度营业收入56.73亿元✿ღ◈ღ，环比上涨9.98%✿ღ◈ღ；单季度归母净利润3.91亿元龙8国际✿ღ◈ღ，✿ღ◈ღ，环比下降2.18%✿ღ◈ღ。

　　2025前三季度✿ღ◈ღ，煤炭产销量保持增长且吨煤销售成本实现同比下降龙8游戏官方进入✿ღ◈ღ。✿ღ◈ღ。产销量方面✿ღ◈ღ：2025年前三季度美国vodafonewifi巨大app✿ღ◈ღ，公司实现原煤产量2664.14万吨✿ღ◈ღ，同比增加8.73%✿ღ◈ღ；自产煤销量1981.99万吨✿ღ◈ღ，同比增加5.31%✿ღ◈ღ。价格方面✿ღ◈ღ：2025年前三季度✿ღ◈ღ，公司实现销售均价509.31元/吨龙8游戏官网网址龙8国际✿ღ◈ღ！✿ღ◈ღ，同比下降24.72%龙8游戏官网网址✿ღ◈ღ。成本方面✿ღ◈ღ：2025年前三季度✿ღ◈ღ，公司实现吨煤销售成本253.83元/吨美国vodafonewifi巨大app✿ღ◈ღ，同比下降13.3%✿ღ◈ღ。2025前三季度✿ღ◈ღ，公司实现煤炭生产业务收入100.95亿元✿ღ◈ღ，同比下降20.72%✿ღ◈ღ；煤炭生产业务成本50.31亿元✿ღ◈ღ，同比下降8.70%✿ღ◈ღ；毛利50.63亿元✿ღ◈ღ，同比下降29.89%✿ღ◈ღ。

　　三季度去库存成效显著龙8游戏官网网址✿ღ◈ღ，销量大幅回升✿ღ◈ღ。产销量方面✿ღ◈ღ：2025年第三季度龙8游戏官网网址✿ღ◈ღ，公司实现自产煤销量947.43万吨✿ღ◈ღ，环比增加59.77%✿ღ◈ღ。价格方面✿ღ◈ღ：2025年第三季度美国vodafonewifi巨大app✿ღ◈ღ，公司实现自产煤售价为457.96元/吨✿ღ◈ღ，环比下降13.27%龙8游戏官网网址✿ღ◈ღ。成本方面✿ღ◈ღ：2025年第三季度✿ღ◈ღ，公司实现自产煤销售成本230.72元/吨✿ღ◈ღ，环比下降16.94%✿ღ◈ღ。综合来看✿ღ◈ღ，虽然煤价下行趋势延续✿ღ◈ღ，但公司销量环比显著提升且单季度成本明显下降✿ღ◈ღ，为公司业绩提供了有效支撑✿ღ◈ღ。当前公司仍有部分库存煤炭待售✿ღ◈ღ，我们预计煤炭价格企稳回升叠加库存煤炭持续销售✿ღ◈ღ，公司业绩有望稳中向好✿ღ◈ღ。

　　产能核增手续完善龙8游戏官网网址✿ღ◈ღ，成长战略延续✿ღ◈ღ。为进一步稳定公司煤炭产能✿ღ◈ღ，公司已购买210万吨煤炭产能置换指标用于核增产能置换✿ღ◈ღ。在资源接续方面美国vodafonewifi巨大app✿ღ◈ღ，公司将资源扩张作为重要战略龙8游戏官网网址✿ღ◈ღ，持续关注山西省内探矿权出让机会✿ღ◈ღ，全力争取后备煤炭资源✿ღ◈ღ。

　　盈利预测及评级✿ღ◈ღ：公司拥有低成本的竞争优势✿ღ◈ღ、较优的资产质量和相对稳定的高分红高股息✿ღ◈ღ，我们看好公司未来估值修复空间✿ღ◈ღ。我们预计✿ღ◈ღ，2025-2027年归母净利润为17.01/19.38/20.57亿✿ღ◈ღ，EPS分别0.86/0.98/1.04元/股✿ღ◈ღ；我们看好公司的投资价值✿ღ◈ღ，维持公司“买入”评级✿ღ◈ღ。