（600989）的营收和归母净利润分别为355.45亿元和89.5亿元ღ◈✿◈★，同比分别增长46.43%和97.27%ღ◈✿◈★，相较于上半年ღ◈✿◈★，公司营收和盈利均呈现加速增长的态势ღ◈✿◈★。

　　受此业绩利好驱动ღ◈✿◈★，在三季报发布后的第一个交易日10月24日上涨4.62%ღ◈✿◈★，此后多个交易日也涨多跌少ღ◈✿◈★，截至10月30日ღ◈✿◈★，公司收盘价为每股18.66元ღ◈✿◈★，市值为1368亿元ღ◈✿◈★。

　　不过ღ◈✿◈★，即便公司前三季度有着高光的业绩ღ◈✿◈★，但从今年以来看ღ◈✿◈★，股价甚至跑输大盘ღ◈✿◈★：截至10月30日龙八国际娱乐官网appღ◈✿◈★，ღ◈✿◈★，公司2025年以来的涨幅为15.59%ღ◈✿◈★，同期上证指数的涨幅为19.7%ღ◈✿◈★。考虑到4季度的业绩ღ◈✿◈★，公司目前的动态市盈率也就10倍出头ღ◈✿◈★，估值低于目前沪深300指数平均15倍左右的市盈率ღ◈✿◈★。

　　作为一家高增长的龙头企业艳修少爷ღ◈✿◈★，却拥有低市盈率的估值龙8国际ღ◈✿◈★，ღ◈✿◈★，这家宁夏首富党彦宝控制的企业ღ◈✿◈★，背后隐藏了怎样的逻辑？

　　宝丰能源属于行业ღ◈✿◈★，其主要产品为聚乙烯ღ◈✿◈★、聚丙烯ღ◈✿◈★、EVA/LDPEღ◈✿◈★、焦炭及其他化工品ღ◈✿◈★，虽然拥有一定的煤炭开采产能ღ◈✿◈★，但公司主要通过采购气化原料煤ღ◈✿◈★、炼焦精煤及动力煤龙8游戏官方进入ღ◈✿◈★，加工成上述化工产品ღ◈✿◈★。

　　对于前三季度的业绩大增ღ◈✿◈★，宝丰能源在三季报表示ღ◈✿◈★，主要是内蒙古烯烃项目投产ღ◈✿◈★，产能增加ღ◈✿◈★，烯烃产品产销量增加ღ◈✿◈★。由于该项目的投产ღ◈✿◈★，公司烯烃产品销量大增ღ◈✿◈★。前三季度能源产业ღ◈✿◈★，ღ◈✿◈★，公司销售聚乙烯和聚丙烯分别为183.11万吨和178.5万吨ღ◈✿◈★，较上年同期的82.55万吨和82.43万吨大幅增长ღ◈✿◈★。

　　在内蒙古项目投产前ღ◈✿◈★，宝丰能源煤化工项目主要位于宁夏ღ◈✿◈★。宝丰能源于2019年5月上市ღ◈✿◈★，其上市前拥有30万吨/年聚乙烯ღ◈✿◈★、30万吨/年聚丙烯等产能艳修少爷ღ◈✿◈★，IPO募集资金用于建设30万吨/年聚乙烯ღ◈✿◈★、30万吨/年聚丙烯ღ◈✿◈★、40万吨/年精甲醇等ღ◈✿◈★，该焦炭气化制60万吨/年烯烃项目10月完成ღ◈✿◈★，公司煤制烯烃产能达到120万吨ღ◈✿◈★。2020年9月ღ◈✿◈★，公司又在宁夏开工建设了三期50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目ღ◈✿◈★，该项目于2023年四季度进入试生产ღ◈✿◈★，由此公司煤制烯烃产能达到220万吨ღ◈✿◈★。

　　此外ღ◈✿◈★，上市后不久ღ◈✿◈★，宝丰能源启动了内蒙古300万吨烯烃项目ღ◈✿◈★，投资金额约478亿元ღ◈✿◈★，该项目于2022年11月获得环保批复ღ◈✿◈★，并进入建设ღ◈✿◈★，2024年底开始陆续投产ღ◈✿◈★，项目第一系列100万吨/年烯烃生产线月投入试生产ღ◈✿◈★，第二系列100万吨/年烯烃生产线月投入试生产ღ◈✿◈★，第三系列100万吨/年烯烃生产线月投入试生产ღ◈✿◈★。公司内蒙古烯烃项目是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃项目ღ◈✿◈★，随着该项目的投产ღ◈✿◈★，公司烯烃产能达到520万吨ღ◈✿◈★，产能规模跃居中国制烯烃行业的第一名ღ◈✿◈★。

　　不过ღ◈✿◈★，除了内蒙古项目投产外ღ◈✿◈★，对公司盈利有贡献的还有来自成本端的改善ღ◈✿◈★。据公司披露的经营数据ღ◈✿◈★，前三季度ღ◈✿◈★，公司主营业务营收为353.8亿元ღ◈✿◈★，其中聚乙烯和聚丙烯产品营收分别为121.27亿元和113.04亿元ღ◈✿◈★，占营收之比超过6成ღ◈✿◈★。

　　上述两类产品也处于下跌之中龙8国际ღ◈✿◈★，ღ◈✿◈★。2025年前三季度ღ◈✿◈★，公司聚乙烯和聚丙烯的销售价格分别为每吨0.66万元和0.63万元ღ◈✿◈★，同比分别下降6.49%和5.63%ღ◈✿◈★。

　　不过ღ◈✿◈★，宝丰能源的原材料价格下降更多ღ◈✿◈★。前三季度ღ◈✿◈★，公司气化原料煤ღ◈✿◈★、炼焦精煤ღ◈✿◈★、动力煤不含税的价格分别为448元ღ◈✿◈★、740元和325元龙8游戏官方进入ღ◈✿◈★，较上年同期分别下降19.02%ღ◈✿◈★、31.82%和23.99%ღ◈✿◈★。

　　宝丰能源实控人为党彦宝ღ◈✿◈★，其通过宝丰集团ღ◈✿◈★、东毅国际及自己个人合计持有宝丰能源70.45%的股份ღ◈✿◈★，公司股份高度集中在实控人手中ღ◈✿◈★。2024年艳修少爷ღ◈✿◈★，党彦宝以950亿元的财富位列2024胡润全球富豪榜第157位ღ◈✿◈★，是宁夏首富ღ◈✿◈★。

　　党彦宝曾被选为政协委员ღ◈✿◈★，不过ღ◈✿◈★，2025年3月其政协委员的身份被撤销ღ◈✿◈★。目前ღ◈✿◈★，其仍担任上市公司董事长ღ◈✿◈★。至于公司股价是否受到其被撤政协委员的拖累ღ◈✿◈★，外界无从知晓ღ◈✿◈★。

　　但着眼未来ღ◈✿◈★，宝丰能源业绩增长的持续性仍待观察龙8游戏官方进入矿业公司ღ◈✿◈★，ღ◈✿◈★。目前生产聚烯烃主要有油制煤炭公司ღ◈✿◈★！ღ◈✿◈★、煤制和气制生产路线年ღ◈✿◈★，原油制聚乙烯和聚丙烯的产能分别为61.6%和53%ღ◈✿◈★，煤制聚乙烯和聚丙烯的占比分别为18.6%和23%ღ◈✿◈★，烯烃的价格更多取决于原油的涨跌ღ◈✿◈★，国际油价的波动将带动国内烯烃的变化ღ◈✿◈★，从而影响其烯烃产品的盈利能力ღ◈✿◈★。

　　不过艳修少爷ღ◈✿◈★，从过去几年看ღ◈✿◈★，在油制烯烃出现亏损的情况下ღ◈✿◈★，煤制烯烃尚能保持每吨1000元以上的盈利ღ◈✿◈★，具有一定的成本优势ღ◈✿◈★。

　　宝丰能源生产的是标准化大宗工业品ღ◈✿◈★，虽然下游客户相对分散ღ◈✿◈★，但售价相对透明ღ◈✿◈★，而上游则是煤炭企业ღ◈✿◈★。宝丰能源的煤化工主要位于煤炭富饶地区ღ◈✿◈★，公司220万吨煤制烯烃位于国家能源基地宁东ღ◈✿◈★，内蒙古300万吨烯烃项目位于鄂尔多斯ღ◈✿◈★，具有较强的区位优势ღ◈✿◈★。

　　不过ღ◈✿◈★，煤炭价格的上涨风险仍会显现ღ◈✿◈★。一般而言ღ◈✿◈★，一吨烯烃要消耗2.7吨左右的甲醇龙8游戏官方进入ღ◈✿◈★，而一吨甲醇需要消耗1.5吨煤炭ღ◈✿◈★，由此计算ღ◈✿◈★，每吨烯烃需要耗费约4吨煤ღ◈✿◈★，这意味着公司520万吨烯烃产能需要2000万吨煤炭龙8游戏官方进入ღ◈✿◈★，公司目前的煤炭主要依赖外购ღ◈✿◈★。2022年艳修少爷ღ◈✿◈★，在煤炭价格处于高位时ღ◈✿◈★，公司盈利就出现负增长ღ◈✿◈★。

　　自10月以来ღ◈✿◈★，受南方多省天气炎热及北方偏冷供暖提前刺激ღ◈✿◈★，再加上对煤炭生产检查趋严影响ღ◈✿◈★，煤炭价格持续上涨ღ◈✿◈★，这在一定程度上对公司盈利会有不利影响ღ◈✿◈★。

　　另一方面则是持续扩产会推高公司的债务压力ღ◈✿◈★。煤化工是资金密集型的重资产行业ღ◈✿◈★，项目动辄超百亿元ღ◈✿◈★。在300万吨烯烃投产后ღ◈✿◈★，宝丰能源又在推进新的项目ღ◈✿◈★，公司2025年3月在宁东建设50万吨烯烃项目四期ღ◈✿◈★，该项目总投资105.49亿元ღ◈✿◈★；事实上ღ◈✿◈★，公司2021年报透露内蒙古规划400万吨烯烃项目ღ◈✿◈★，在完成一期300万吨项目后ღ◈✿◈★，尚有二期100万吨待建ღ◈✿◈★，2025年半年报显示正在积极推进中ღ◈✿◈★；此外ღ◈✿◈★，公司又于2024年7月在新疆成立了新疆煤基ღ◈✿◈★，拟在新疆推进烯烃建设项目ღ◈✿◈★，这意味着公司未来还需要较大的资本开支ღ◈✿◈★。

　　截至2025年6月底ღ◈✿◈★，公司资产负债率为49.1%艳修少爷ღ◈✿◈★，虽然较过去5个季度有所降低ღ◈✿◈★，但这仍是上市以来的较高水平ღ◈✿◈★。而公司曾提出不超过100亿元的定增ღ◈✿◈★，最终于2024年11月终止ღ◈✿◈★，如果未来持续资本开支ღ◈✿◈★，或将增加公司的负债压力龙八国际娱乐官网appღ◈✿◈★。